如果你曾經有過以下經驗：

股票賺了 8%，馬上賣掉，深怕到手的鴨子飛走。
股票跌了 20%，告訴自己只是技術性回檔。
跌了 30%，開始研究基本面。
跌了 40%，開始相信公司未來。
跌了 50%，決定當長期投資人。
跌了 70%，開始跟股票產生感情。

恭喜你。

你不是一個人。

你只是中了投資界最常見、最經典、最難治的心理疾病：

「損失規避」（Loss Aversion）

這也是許多投資人明明看對市場，最後卻沒有賺到錢的重要原因。

今天的 FQ 第四十課，我們就來聊聊：

為什麼人類寧願抱著賠錢股票一起沉船，也不願意接受虧損？

以及，

為什麼我們常常把會賺大錢的股票先賣掉，反而把賠錢貨留在手上？

一、人類其實不是討厭虧錢

很多人以為：

投資最大的快樂是賺錢。

但心理學家發現：

其實不是。

人類最大的動力不是獲利，而是避免損失。

這就是著名的：

展望理論（Prospect Theory）

由諾貝爾經濟學獎得主
Daniel Kahneman
和
Amos Tversky
提出。

研究發現：

假設你有兩種情況：

情況A

今天賺1000元。

情況B

今天賠1000元。

哪個感覺比較強烈？

答案是：

賠1000元的痛苦。

而且痛苦程度通常是快樂的兩倍以上。

也就是說：

賺100元的快樂

≠

賠100元的痛苦

而是：

賠100元大約等於賠掉200元的心情

這就是人類大腦的設定。

二、股票帳面虧損其實像傷口

想像一下。

你買了一張股票。

價格100元。

結果跌到80元。

此時帳面虧損20%。

理性上你應該問：

未來還有上漲空間嗎？

但大部分人不會。

因為腦袋會自動變成：

我還沒輸。

只要不賣就沒賠。

於是開始進入經典模式。

第一階段：否認

「只是震盪。」

「主力洗盤。」

「外資故意的。」

第二階段：合理化

「公司基本面很好。」

「長期一定會漲。」

「巴菲特也是長期投資。」

第三階段：信仰化

「我相信董事長。」

「我相信產業趨勢。」

「我相信市場終究會還我公道。」

第四階段：融為一體

股票跌50%。

但你已經不在乎。

因為你和股票已經變成命運共同體。

公司如果倒了，

你可能比董事長還難過。

三、為什麼賺錢股票反而容易被賣掉？

這件事超神奇。

很多人會發現：

自己最容易賣掉的，

竟然是賺錢股票。

例如：

100元買進。

漲到110元。

你開始緊張。

內心小劇場開始上演：

萬一跌回來怎麼辦？

賺到先跑比較安心。

落袋為安最重要。

於是賣掉。

結果三年後：

股價變300元。

你只能看著它飛走。

反過來：

虧損股票呢？

100元買進。

跌到80元。

不賣。

跌到70元。

不賣。

跌到60元。

還是不賣。

因為：

人類對獲利會風險趨避

對虧損卻變成風險偏好

簡單翻譯：

賺錢時膽小。

賠錢時勇敢。

結果常常：

該勇敢的時候害怕。

該害怕的時候勇敢。

四、這個現象有個名字

心理學稱為：

處分效應（Disposition Effect）

意思是：

投資人傾向：

太快賣掉贏家

同時

太久抱住輸家

這幾乎是全世界投資人的共同毛病。

不分國家。

不分性別。

不分職業。

甚至基金經理人也會中招。

五、為什麼套牢股票會越抱越有感情？

因為人類有另一個超強心理偏誤：

沉沒成本效應

想像你買電影票。

花了500元。

結果電影超難看。

理性上應該離場。

但很多人會想：

我都花500元了。

於是硬撐兩小時。

讓自己受苦到底。

股票也是一樣。

你投入：

金錢
時間
情緒
希望

越投入，

越捨不得放棄。

於是變成：

股票跌越多

感情越深

最後甚至變成：

我不是在投資。

我是在守護夢想。

六、投資人最常見的三種幻想

幻想一：漲回成本我就賣

這句話超經典。

但通常不會發生。

因為等真的漲回來：

你又開始幻想。

再等等可能會更高。

然後再次套牢。

幻想二：平均成本往下攤平

攤平本身沒有錯。

錯的是：

沒有判斷公司是否還值得持有。

很多人攤平的理由只有：

因為跌很多。

這其實非常危險。

幻想三：總有一天會回來

歷史上很多公司都沒回來。

例如：

曾經的手機王者。

曾經的相機霸主。

曾經的面板明星。

市場從不保證回本。

七、高手怎麼看虧損？

高手有一個很特別的思考方式。

他們不會問：

我賠多少？

而是問：

如果今天手上是現金，我還會買它嗎？

這個問題非常厲害。

因為它能切斷情緒。

假設：

你持有一檔股票。

已經虧40%。

現在問自己：

如果我今天沒有持有它

手上全部都是現金

我會願意買進嗎？

如果答案：

不會。

那可能代表：

繼續持有只是因為捨不得認賠。

八、巴菲特其實不是死抱股票

很多人誤會：

長期投資＝永遠不賣。

其實完全不是。

Warren Buffett

曾經賣掉許多持股。

因為投資邏輯改變了。

真正的長期投資是：

長期持有好公司

不是：

長期持有錯誤決策

兩者差很多。

九、如何對抗損失規避？

以下幾招很有用。

方法一：先設定停損規則

例如：

跌10%檢查一次
跌15%重新評估
跌20%執行停損

事前決定，

比事後決定容易得多。

方法二：寫下買進理由

每次買股票前記錄：

為什麼買？
預期成長在哪？
風險在哪？

未來檢查時就知道：

到底是公司變了，

還是只有股價變了。

方法三：不要每天看成本

市場根本不知道你的成本價。

股票不會因為你買在100元，

就努力漲回100元給你。

市場沒有這麼貼心。

方法四：把股票當員工

假設你是老闆。

員工表現越來越差。

你會因為：

我當年面試花很多時間

所以不開除嗎？

通常不會。

股票也是如此。

十、投資最大的敵人其實是自己

很多人以為：

投資最大的敵人是：

戰爭
FED
通膨
景氣循環
黑天鵝

其實往往不是。

真正讓投資人績效落後市場的，

常常是自己的情緒。

因為：

我們會追高。

會恐慌。

會害怕錯過。

也會害怕承認錯誤。

而損失規避正是其中最強大的力量之一。

FQ第四十課總結

如果把投資比喻成談戀愛。

多數人的問題不是找不到好股票。

而是：

好股票一告白成功就分手

爛股票劈腿十次還不肯離開

於是最後變成：

賺10%的股票被賣掉。

賠60%的股票被收藏。

然後看著別人財富成長，

自己帳戶裡卻堆滿歷史回憶。

記住一句話：

「市場不會因為你的成本價而改變方向；但你的財富，卻可能因為捨不得認錯而停滯不前。」

投資成功的關鍵，很多時候不是找到下一檔飆股。

而是學會在錯誤發生時，理性地說一句：

「這次我看錯了，下一題。」

因為真正成熟的投資人，賺錢靠的是紀律；而不是跟套牢的股票談一場永不分手的戀愛。

2026年6月13日 星期六