如果把美國經濟想像成一台大型 SUV，那麼消費者就是油門，而聯準會（FED）則是坐在副駕駛座、隨時準備踩煞車的人。
最近幾個月，FED 一直希望駕駛先生可以稍微冷靜一點，畢竟通膨這隻怪獸還沒完全睡著。
結果就在大家以為美國民眾終於願意鬆開油門的時候，美國商務部公布的最新數據卻讓市場大喊：
「等等！你怎麼又踩下去了？」
根據最新公布的資料，美國 5 月零售銷售月增率達到 0.9%，遠高於市場預估的 0.5%，也高於 4 月修正後的 0.4%。若以年增率來看，更高達 6.9%，創下 2023 年 1 月以來最大增幅。
這意味著什麼？
簡單說：
美國人又開始買東西了。
而且買得比經濟學家想像得還兇。
最新數據比較表
| 項目 | 4月 | 5月 | 增減 |
|---|---|---|---|
| 零售銷售月增率 | 0.4% | 0.9% | +0.5個百分點 |
| 市場預估 | 0.5% | 0.9% | 高出0.4個百分點 |
| 零售銷售年增率 | 4.9% | 6.9% | +2.0個百分點 |
| 零售銷售總額 | 7,571億美元 | 7,637億美元 | +66億美元 |
| 核心零售銷售 | 0.5% | 0.7% | +0.2個百分點 |
資料來源：美國商務部、路透社、美聯社。
美國人到底在買什麼？
很多人看到零售銷售大增，第一反應可能是：
「是不是大家突然跑去買 AI PC？」
「還是 NVIDIA 顯卡終於不用排隊了？」
事實上並不是。
這次成長有一部分其實來自油價上漲。
就像你平常加一次油花 1000 元。
結果隔天油價漲了 20%。
你還是加同樣的油量，但帳單變成 1200 元。
統計上看起來消費增加了。
但實際上你並沒有變有錢。
因此，美國商務部也特別提醒，零售銷售數據並未扣除通膨因素，因此部分成長其實是價格上漲所造成。
不過有趣的是，即使扣除加油站銷售後，零售銷售依然成長 0.7%。
代表大家確實有在花錢。
不是只有被迫多付油錢而已。
美國消費者根本是經濟界的不死鳥
這幾年最讓經濟學家頭痛的事情之一就是：
美國消費者怎麼打都打不倒。
疫情結束後：
升息。
沒倒。
通膨。
沒倒。
房貸利率衝高。
還是沒倒。
信用卡利率創新高。
依舊沒倒。
許多分析師原本預期高利率會讓民眾減少消費。
結果美國民眾的反應卻像《復仇者聯盟》的索爾一樣：
「你以為這樣就能打敗我？」
然後繼續刷卡。
繼續網購。
繼續出國旅遊。
繼續買家具。
繼續買衣服。
繼續點外送。
根據最新資料，線上銷售增加 1.5%，家具與家居用品也成長約 1%。
顯示消費動能並非只有必需品。
而是擴散到多個領域。
為什麼大家突然這麼有錢？
答案其實有點樸實無華。
退稅。
沒錯。
就是退稅。
美國政府今年發放的退稅金額相當可觀。
許多家庭拿到退稅後第一件事並不是存銀行。
而是：
花掉。
經濟學有個很有趣的現象叫做「心理帳戶」。
很多人薪水會捨不得花。
但突然拿到一筆退稅、獎金或紅包時，花起來就特別大方。
就像過年拿到年終獎金時。
本來只想換手機。
最後卻連平板、耳機、智慧手錶一起帶回家。
美國人顯然也不例外。
FED 現在最頭痛
對華爾街來說。
這份數據有好消息。
也有壞消息。
好消息是：
美國經濟沒有想像中脆弱。
消費依然強勁。
企業營收也比較有保障。
壞消息則是：
FED 可能更不急著降息。
原因很簡單。
如果消費者還在瘋狂買東西。
企業還在賣東西。
經濟還在成長。
那聯準會為什麼要急著降息？
FED 最怕的情況是：
降息太快。
結果消費再度暴衝。
通膨重新復活。
這就像你家瓦斯爐上的水已經快滾了。
好不容易關小火。
結果有人又偷偷把旋鈕轉回最大。
整鍋又開始冒泡。
FED 顯然不想看到這種畫面。
因此市場普遍認為短期內聯準會仍將維持利率不變。
股市為什麼反而有點緊張？
很多投資新手會覺得奇怪。
經濟好不是好事嗎？
為什麼股市有時反而下跌？
原因在於：
股市看的不是現在。
而是未來。
如果經濟太熱。
FED 可能維持高利率更久。
甚至不排除再次升息。
這對科技股尤其敏感。
因為高利率會降低未來現金流的價值。
所以市場有時會出現很有趣的現象：
經濟數據很好。
但股市不一定開心。
因為投資人開始擔心：
「降息是不是又要延後了？」
AI 熱潮背後的另一個訊號
如果把這波美國經濟比喻成一間餐廳。
AI 就像店裡最紅的明星主廚。
所有人都在看他。
但真正讓餐廳活下去的。
其實還是每天進門點餐的客人。
而零售銷售數據正是在觀察：
客人還有沒有繼續上門。
從目前結果來看。
答案是：
有。
而且還不少。
這也是為什麼即使市場天天討論 AI、晶片、機器人與量子電腦。
華爾街依然高度關注零售銷售數據。
因為消費者支出約占美國 GDP 的七成。
只要美國人願意花錢。
經濟就不容易突然熄火。
結論：美國經濟還在踩油門，但 FED 已經把手放在煞車上
這次 5 月零售銷售數據告訴市場一件事：
美國消費者比想像中更有韌性。
月增率 0.9%。
年增率 6.9%。
雙雙超越預期。
但另一面也代表：
通膨壓力可能沒有想像中那麼快消失。
FED 想降息的理由變少了。
因此未來幾個月市場的焦點，很可能從「什麼時候降息」轉變成：
「到底還要等多久才能降息？」
對投資人而言。
這份報告最大的訊息或許不是美國人買了多少東西。
而是：
那個大家期待已久的降息按鈕，看起來又被美國消費者偷偷藏起來了。
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