最近很多投資人都有一種奇妙的感覺。
打開股票帳戶，股票漲得心驚膽跳；打開黃金價格，貴得像精品店；打開比特幣走勢圖，感覺自己像在看雲霄飛車；最後看向債券ETF，本來以為它是避風港，結果發現港口正在整修。
不少人心裡都在想：
「避險資產到底跑去哪了？」
尤其是2025年以前買進長天期美債ETF的投資人，這幾年可說是親身體驗了什麼叫做「以為買的是避險工具，結果變成壓力測試工具」。
今天我們就用比較生活化的方式聊聊：
- 債券到底怎麼了？
- 現在該不該攤平？
- 黃金和比特幣還能追嗎？
- 避險資產應該配置多少？
- 不同年齡層又該怎麼安排？
債券為什麼跌成這樣？
很多人以前的印象是：
股票跌→債券漲
因此買進債券ETF，例如長天期美債ETF，希望未來能夠穩定領息。
結果這幾年發生的事情卻是：
股票跌。
債券也跌。
大家一起跌。
彷彿市場在舉辦雙人跳水比賽。
原因其實不複雜。
利率與債券價格呈反向關係
當市場利率上升時：
舊債券利息較低。
新發行債券利息較高。
投資人自然想買新的。
於是舊債券價格就下降。
簡單說：
如果市場突然出現年利率5%的定存。
誰還想買你手上的2%債券？
你只能降價出售。
這就是近年債券價格大跌的主要原因。
一年前買進債券ETF的人怎麼辦？
先說結論：
不要因為跌很多就盲目攤平。
也不要因為套牢就全部砍掉。
重點是先搞清楚自己當初買它的原因。
第一種：退休現金流投資人
如果你當初買債券ETF是為了：
- 領配息
- 長期持有
- 作為資產配置
那麼其實不用太恐慌。
因為高利率環境下：
新買進的債券收益率反而更高。
未來領息能力其實正在改善。
你真正需要考慮的是：
是否還符合原本配置比例。
第二種：期待降息賺價差
這類投資人比較辛苦。
很多人2024、2025年認為：
FED快降息了。
結果降息速度比烏龜散步還慢。
若未來通膨重新升溫：
甚至可能出現再次升息風險。
那麼長天期債券價格就可能繼續承壓。
現在該攤平嗎？
我個人的看法是：
如果債券比例已經超標
不要攤平。
例如：
原本計畫配置20%
結果因為一直買
現在變成40%
那其實是在加碼同一個風險。
如果比例仍合理
例如：
原本規劃20%
現在因下跌變成15%
那可以考慮定期補回。
重點是：
回到原本配置。
而不是因為跌很多而買很多。
這兩者差異非常大。
前者叫資產配置。
後者叫情緒交易。
黃金還能買嗎？
黃金最近幾年表現確實非常亮眼。
原因包括：
- 全球央行增持黃金
- 地緣政治風險
- 美元信用疑慮
- 通膨避險需求
但問題來了。
大家都知道黃金好。
價格自然也不便宜。
黃金最大的優點
當市場恐慌時。
它常常能夠發揮避險功能。
例如：
- 戰爭
- 金融危機
- 通膨失控
黃金通常都有機會受惠。
黃金最大的缺點
不會生利息。
不會配股息。
不會創造現金流。
它只是靜靜地躺著。
等待市場願意用更高價格買走。
因此黃金比較適合：
避險配置。
不適合作為主要投資核心。
比特幣算避險資產嗎？
這是一個非常有趣的問題。
支持者認為：
比特幣是數位黃金。
反對者認為：
它是波動放大器。
現實情況
比特幣長期報酬驚人。
但短期波動也驚人。
曾經出現：
一年腰斬。
甚至跌超過70%。
因此若把全部避險資金放進比特幣。
那有點像：
為了躲颱風跑進遊樂園的海盜船。
刺激是刺激。
但未必安全。
還有哪些避險工具？
其實很多人把避險想得太狹隘。
避險不一定只有黃金和債券。
現金
很多人瞧不起現金。
但在高利率時代。
現金其實很有價值。
因為：
- 定存有利息
- 貨幣市場基金有收益
- 遇到崩盤有子彈
現金最大的優勢是：
不跌。
短天期公債
目前許多短天期美債殖利率仍相對不錯。
利率風險也比長天期債券小很多。
適合保守型投資人。
防禦型股票
例如：
- 公用事業
- 電信
- 民生消費
景氣再差。
大家還是要：
- 吃飯
- 用電
- 上網
因此波動通常較低。
高股息ETF
雖然不能完全避險。
但能提供部分現金流。
當市場震盪時。
心理壓力通常較小。
REITs（不動產投資信託）
透過收租產生現金流。
雖然仍受利率影響。
但與股票的風險來源不完全相同。
可以作為分散工具之一。
避險資產到底要佔多少？
其實沒有標準答案。
但有幾個常見原則。
方法一：100減年齡法則
例如：
30歲
股票約70%
避險資產30%
40歲
股票約60%
避險資產40%
50歲
股票約50%
避險資產50%
這是最經典的配置方式。
方法二：風險承受度法則
有些人25歲。
看到帳戶跌20%就睡不著。
有些人60歲。
看到跌30%還能喝咖啡。
因此年齡只是參考。
真正重要的是：
你能承受多少波動。
方法三：人生階段法則
單身階段
收入穩定。
可承受較高風險。
避險比例：
10%～20%。
成家階段
有房貸。
有小孩。
避險比例：
20%～40%。
退休前
避免重大回撤。
避險比例：
40%～60%。
已退休
依賴投資收入。
避險比例：
50%以上較合理。
我自己的看法
如果是一般上班族。
長期投資為主。
目前環境下可以考慮：
- 股票 60%
- 現金 10%
- 債券 15%
- 黃金 10%
- 其他資產 5%
這種配置雖然不一定賺最多。
但遇到市場突然翻車時。
比較不容易整個投資組合一起翻進水溝。
投資人最容易犯的錯誤
很多人喜歡追逐最近最強的資產。
黃金漲很多：
全買黃金。
比特幣創新高：
全買比特幣。
AI大漲：
全部押AI。
結果市場一反轉。
帳戶瞬間從天堂回到人間。
真正有效的避險從來不是猜對未來。
而是承認自己猜不到未來。
然後讓不同資產彼此制衡。
結語：避險不是為了賺最多，而是活最久
投資世界很像馬拉松。
真正能跑到終點的人。
不一定是衝最快的人。
而是沒有受重傷的人。
現在的市場確實有些奇特：
- 債券仍在高利率陰影下掙扎
- 黃金已經不便宜
- 比特幣波動巨大
- 股票估值也不算便宜
因此與其一直尋找「最完美避險工具」。
不如建立一個能夠穿越景氣循環的資產配置。
因為投資最大的敵人，往往不是升息、降息、通膨或戰爭。
而是當市場劇烈波動時，你忍不住把原本的計畫全部推翻。
能夠長期留在市場的人，未必每次都買在最低點；但通常都懂得一件事：
避險的真正目的，不是讓你每一次都贏，而是讓你永遠還有下一次下注的機會。
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