如果把美國經濟比喻成一家公司，那最近的人資部門大概每天都在做同一件事──拼命留人，不敢裁員。
美國勞工部公布，截至 2026 年 7 月 18 日 當週，首次申請失業救濟金（Initial Jobless Claims）降至 18.7 萬人，比前一週少了 2.2 萬人，創下 1969 年 9 月 6 日以來最低紀錄。這項數據遠優於市場原本預估約 21 萬人左右，也再次證明，美國就業市場依舊硬到像塊鋼板。
美國首次申請失業救濟金比較
| 項目 | 上一次 (7/11) | 這一次 (7/18) | 變化 |
|---|---|---|---|
| 首次申請失業救濟金 | 20.9 萬人 | 18.7 萬人 | -2.2 萬人 |
| 增減比例 | - | - | -10.53% |
| 歷史紀錄 | - | 創1969年9月以來新低 | 約57年新低 |
*增減比例 = (18.7-20.9) ÷ 20.9 ×100% = -10.53%。資料顯示前一週數據修正為20.9萬人，本週降至18.7萬人。
這個數字代表什麼？
很多人看到失業救濟金，以為是在看失業率。
其實不是。
首次申請失業救濟金代表的是：
「這星期有多少人第一次被裁員，需要去申請失業補助。」
因此：
- 人數越少＝裁員越少
- 人數越多＝企業開始縮編
- 持續增加＝景氣開始降溫
所以18.7萬人代表什麼？
答案很簡單：
老闆還不太敢開除人。
為什麼企業不敢裁員？
原因有三個。
第一，缺工陰影還沒消失
疫情之後，美國企業吃過找不到人的苦。
很多公司寧願先養著員工，也不願意等景氣回來再重新招募。
因此形成現在市場常說的：
Low Hire、Low Fire（少聘、少裁）
意思就是：
不太招新人，也不太裁舊人。
勞動市場因此維持相當穩定。
第二，高利率沒有想像中傷
過去大家一直認為：
Fed升息→企業借錢變貴→開始裁員→失業率上升。
結果現在劇情變成：
Fed升了很久。
企業：
「嗯……我還是繼續賺錢。」
至少目前，大部分企業仍選擇控制成本，而不是大規模裁員。
第三，AI反而沒有立刻造成大量失業
不少人原本以為：
AI出現後，
第一個失業的是人類。
但目前至少從裁員數據來看，
AI並沒有立即引發全面性的失業潮。
企業更傾向讓AI提高效率，而不是一次把所有員工換掉。
對Fed來說，這可能不是好消息
很多投資人看到：
「就業很好！」
第一反應就是：
太棒了！
但Fed看到可能是另一種心情。
因為Fed最怕的是：
經濟太熱。
如果大家都有工作：
收入增加
消費增加
物價容易再度上漲。
那麼Fed就可能繼續維持高利率，甚至延後降息時程。近期市場對升息或延後寬鬆的預期也因此升高。
對股市有什麼影響？
答案其實要分兩種情況。
短期
市場可能開始擔心：
「Fed是不是不急著降息？」
因此：
科技股
高本益比股票
成長股
都可能因利率預期而出現波動。
中長期
如果企業：
沒有大量裁員
消費仍然存在
企業獲利持續成長
那代表：
美國經濟仍有韌性。
長期而言，企業獲利仍是股市最重要的支撐。
因此：
短期看利率，
長期還是看企業能不能賺錢。
未來值得觀察哪些指標？
光看一週數據還不夠，接下來建議持續觀察：
- 失業率是否開始回升。
- **非農就業人口（NFP）**是否持續增加。
- CPI、PCE是否持續降溫。
- 企業財報是否開始出現裁員、縮減資本支出的跡象。
- Fed官員談話是否開始轉向更鷹派或更保守。
如果未來幾週失業救濟金仍維持20萬人以下，就代表美國就業市場依舊相當健康；但若後續突然快速攀升至25萬人以上，就可能是景氣轉弱的早期警訊。
結語
57年新低的首次申請失業救濟金，就像是在告訴市場：
「工作還在，員工還沒被大規模裁掉。」
這代表美國經濟仍具韌性，但也讓Fed更難放心降息。對投資人而言，這份數據既是經濟的健康檢查報告，也是利率政策的重要風向球。
所以，下次看到失業救濟金下降時，別只想到「失業的人變少了」，真正該想到的是：
Fed可能默默把降息按鈕，又往後推了一點點。
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